本次大比例回购是中国移动回A股上市过程中提升原有股东权益的举措

安信国际发布研究报告称，维持中国移动买入评级，目标价82.25港元，预计2021—2023年归母净利润为1142/1233/1339亿元，同比增长5.9%/7.9%/8.6%，业绩稳健，估值便宜，股息率高，基本面边际改善的逻辑逐步验证，近期公布的大额回购计划预计将提升股东回报。

安信国际主要观点如下:

公司A股发行股份今日正式上市。针对家庭用户的多元化需求，中国移动不断丰富智能家居的业务内涵，推出云幻百合服务，将机顶盒中的增值应用从本地迁移到云端进行安装运营，通过后台拉通云端终端设备之间的交互，实现多终端交互的创新应用场景。

中国移动今日正式回归A股登陆上交所，股票代码，发行价格57.58元/股，发行市盈率为12.02倍，发行股份数量为8.46亿股若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至9.726亿股，募集资金总额约560亿元，成为近十年来A股最大IPO项目公司A股发行定价较昨日港股收盘价有46.6%的溢价

公布H股大额回购计划。

公司1月4日发布公告，计划使用公司流动现金或营运资金对H股股份进行回购，数量不超过20.48亿股港股，约占已发行港股数目的10%根据中国香港地区《公司条例》，公司回购的港股股份将视为在回购时被注销以昨日收盘价计算，本次回购预计耗资将近1000亿港元，数额巨大

该行认为，本次大比例回购是中国移动回A股上市过程中提升原有股东权益的举措参考中国电信在回A股时超预期地提升了未来3年的派息率水平，该行曾预估中国移动也将有类似举措但考虑到中国移动原本的派息率和股息率水平已经非常具有吸引力，因此公司选择了回购的方式改善原有股东的利益该行认为这一超预期的回购政策有望提振市场情绪，利好公司的股价表现

5G渗透率继续提升，运营商业绩边际改善。

在5G时代，运营商面临的提速降费压力大幅降低，行业转向高质量发展，中国移动传统C端业务有望在边际上提升ARPU根据最新的月度经营数据，公司5G套餐用户已达3.74亿户，渗透率达39.1%，5G用户渗透率的提升也将带动公司移动ARPU的走高此外，公司在家庭宽带，政企业务等领域重点发力，新兴业务有望成为新的收入增长点该行继续看好中国移动作为中国运营商龙头在5G时代的高质量增长

风险提示:提速降费的政策风险，5G 套餐价格战，5G 资本开支超出预期。。

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