方正证券的主要观点如下全球化迈进

方正证券发布研究报告称，上调特步国际评级至强烈推荐，予2022年30x目标P/E，对应合理价值16港元，预计2021—23年营收100.2/126.2/158.1亿元，归母净利8.9/11.8/16.3亿元。

方正证券的主要观点如下:

中国领先的体育用品公司。

公司以代工起家，01年创立特步品牌，08年于港交所上市，15年开启为期三年的3+战略改革，19年起向多品牌，全球化迈进公司股权集中，丁氏家族为第一大股东，管理团队行业经验丰富

马拉松赛事向低线城市下沉，特步跑鞋性价比优势显著。

最近几年来全国马拉松赛事数量激增，规模不断扩大，但相较发达国家仍有较大上升空间同时马拉松赛事向低线城市下沉趋势明显特步是内地赞助马拉松赛事最多的体育用品公司，主要市场定位于低线城市，跑鞋性价比优势显著，将更受益于赛事的下沉

中国跑者首选品牌，高性价比，专业与时尚兼备。。

特步品牌定位大众运动，专注跑鞋领域，高端跑鞋拓宽价格带，且深受精英跑者认可同时，特步围绕林书豪发力篮球品类，创立XDNA布局高端潮流营销上，特步赞助过百场马拉松赛事，构建跑步生态圈，推行体育+娱乐双轨营销渠道上，公司持续优化线下门店，拓店仍有较大空间，电商有望继续快速增长此外，特步儿童部门重组取得成效，将是业绩增长的新动能

多品牌步入正轨，开启第二增长曲线。

19年公司通过合资/收购布局时尚运动和专业运动，满足消费者差异化的产品需求目前新品牌的品牌重塑在稳步推进时尚运动品牌有望与战投高瓴资本产生协同专业运动品牌将通过多元化市场营销和路跑赛事提升知名度，增加本地化产品供应，加快在高线城市的渠道扩张

风险提示:新冠疫情反复的风险，新品牌发展不及预期的风险，渠道扩张不及预期的风险。003010第四十三条3360条证券交易收费必须合理，收费项目，收费标准和管理办法应当公开。

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