海伦司在港上市“小酒馆第一股”来了发行价为19.77港元

港股迎来了小酒馆第一股日前，有酒馆界蜜雪冰城之称的海伦司国际控股有限公司正式在港交所挂牌交易，发行价为19.77港元

上市首日，海伦司高开16.59%，报价23.05港元，盘中最高站上25.75港元，总市值超300亿港元截至午间收盘，海伦司报价23.45港元，涨幅18.61%，换手率4.92%，总市值292.4亿港元

招股书介绍，海伦司创立于2009年，是中国最大的连锁酒馆，按收入计，2020年海伦司在中国酒馆行业中排名第一，占据1.1%的市场份额据弗若斯特沙利文统计，以酒馆数量计，海伦司在2018年，2019年及2020年以及截至2021年3月31日止三个月在中国酒馆行业中保持市场领导地位

财务数据方面，2018年至2020年，海伦司分别实现营业收入1.15亿元，5.65亿元和8.18亿元，同期调整后净利润分别为1083.4万元，7913.6万元和7007.2万元对于2020年净利下滑，海伦司称主要受新冠肺炎疫情影响，部分门店关闭所致

如此规模的扩张和海伦司直营战略密不可分，截至今年一季度末，海伦司的酒馆均为直营酒馆其在招股书中称，相比于加盟模式，直营模式使公司对产品，运营，服务，供应链以及人才培养等方面都有更强的控制和更有效的监督

不过，今年一季度海伦司净利呈亏损扩大趋势报告期内海伦司实现营业收入3.68亿元，而净利润亏损7633.2万元，相较于上年同期净利亏损1656.9万元，亏损额同比扩大360.69%

此外，招股书披露，从2018年至2020年，海伦司的负债总额从2.14亿元飙升至7亿元，资产负债率分别为95.5%，84.5%，81.4%截至今年一季度末，海伦司负债总额高达10.78亿元，资产负债率86%

从产品看，海伦司主要销售自有啤酒，包括纯麦精酿，扎啤，果啤，奶啤等，饮料化酒饮包括威士忌可乐桶，伏特加红牛，以及第三方品牌酒，包括百威，科罗娜等。

招股书显示，2018年，2019年，2020年及今年一季度，海伦司自有酒饮收入占总酒饮收入的比例分别为68.4%，64.2%，69.8%，74.8%，贡献毛收益率分别为71.4%，75.3%，78.4%，82.0%对于毛利率的高企，海伦司解释到，这些自有产品均是与第三方供应商合作生产的，省掉了品牌溢价以及分销商的成本

上市后，海伦司的计划是大力跑马圈地，其在招股书中称，募集资金的70%将用于未来三年开设新酒馆基于成熟的高标准化拓店模式，预计于2021年全年实现新开酒馆约400家，至2023年底将酒馆总数量增加至约2200家

数据显示，截至2018年，2019年及2020年12月31日，2021年3月31日及最后实际可行日期，海伦司直营酒馆的数量分别为84家，221家，337家，374家及528家。

也就是说，今年前8个月，海伦司新开酒馆数量不到200家，按照原定计划，今年9月至12月期间，海伦司要在四个月内新开200余家酒馆在未来两年多的时间内，海伦司还要新开1600余家酒馆

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