南华期货：年底结汇过后新一年人民币以“稳”开局均表现为窄幅震荡

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南华期货研究所王映

主要观点

上周由于市场没有明确的信息指引走势，叠加海外假期，外汇市场交投清淡，美元指数及美元兑人民币汇率截至31日北京时间16:30，均表现为窄幅震荡数据方面，上周公布的美国初请失业金人数低于预期，利好美元指数，但是我们观察美元指数上周走势可以发现，美元指数与欧元兑美元走势拟合度相当高，显示美元指数受欧元影响较大国内方面，走势在前期较稳，双向波动幅度很小，到31日晚间，大量结汇盘推升人民币突破6.35关口，离岸人民币汇率最低下行至6.3387

上周年底结汇冲击之后，人民币汇率受年底结汇潮推升的季节性影响基本出尽本周将会公布美欧制造业PMI数据，美国ADP就业新增等就业数据，市场预期就业数据将会出现大幅上行，同时失业率会有所下降一定程度给美元指数提供支撑人民币方面，由于上周尾盘结汇力量将人民币拉升，美元兑人民币汇率走至低位，年初开始结汇力量消散，美元兑人民币汇率走势预计会有一定的反弹，叠加美元指数预计易涨难跌将给人民币形成一定的弱压力，我们预计本周人民币汇率将震荡偏贬，但整体将以稳开局近期央行所释放的关于汇率的信息均提到稳，人民币汇率双向波动将会属于小波小浪，贬值也会较为温和在国内出口相关形势明了之前，人民币汇率将主要受美元指数及国内外政策影响综上所述，本周预计美元兑人民币汇率在6.345—6.405区间内震荡偏弱

根据我们对人民币汇率走势的判断，建议短期有购汇需求的企业可抓紧机会购汇，有结汇需求的企业可作适当等待。

风险提示:全球疫情传播情况，中美关系，全球经济复苏进展

第1章

一周行情回顾及展望

1.1．外汇市场行情回顾

上周，与前一周周五相比，BIS，SDR人民币汇率指数下降，CFETS人民币汇率指数上涨，美元指数下降，在岸人民币，日元，欧元相对于美元贬值，离岸人民币及英镑相对于美元升值。同时也有人表示，期货账户中存入的保证金和股票账户不同，投资者无法通过资金余额获得利息收入，即客户存入期货账户的保证金的利息是归期货公司所有的，于是这部分被暂扣的资金利息将成为期货公司的一笔收入。此外，期货公司收取的交易保证金中高于交易所标准的部分，产生的利息也成为期货公司的一笔收入，如此看来，期货公司不允许投资者全部取出资金也就有情可原。

上周，在美元指数与人民币均呈现双向波动的走势具体来看，截至12月31日16:30，在岸美元兑人民币汇率与离岸美元兑人民币汇率分别收盘于6.3739和6.3706，波动幅度为0.072%和—0.056%

上周由于市场没有明确的信息指引走势，叠加海外假期，外汇市场交投清淡，美元指数及美元兑人民币汇率截至31日北京时间16:30，均表现为窄幅震荡数据方面，上周公布的美国初请失业金人数低于预期，利好美元指数，但是我们观察美元指数上周走势可以发现，美元指数与欧元兑美元走势拟合度相当高，显示美元指数受欧元影响较大国内方面，走势在前期较稳，双向波动幅度很小，到31日晚间，大量结汇盘推升人民币突破6.35关口，离岸人民币汇率最低下行至6.3387

1.2．行情展望及操作建议

上周年底结汇冲击之后，人民币汇率受年底结汇潮推升的季节性影响基本出尽本周将会公布美欧制造业PMI数据，美国ADP就业新增等就业数据，市场预期就业数据将会出现大幅上行，同时失业率会有所下降一定程度给美元指数提供支撑人民币方面，由于上周尾盘结汇力量将人民币拉升，美元兑人民币汇率走至低位，年初开始结汇力量消散，美元兑人民币汇率走势预计会有一定的反弹，叠加美元指数预计易涨难跌将给人民币形成一定的弱压力，我们预计本周人民币汇率将震荡偏贬，但整体将以稳开局近期央行所释放的关于汇率的信息均提到稳，人民币汇率双向波动将会属于小波小浪，贬值也会较为温和在国内出口相关形势明了之前，人民币汇率将主要受美元指数及国内外政策影响综上所述，本周预计美元兑人民币汇率在6.345—6.405区间内震荡偏弱

根据我们对人民币汇率走势的判断，建议短期有购汇需求的企业可抓紧机会购汇，有结汇需求的企业可作适当等待。有专家表示，期货公司暂扣客户资金或许是为了避免客户账户进入休眠。根据有关规定，期货账户如果在一段时间内没有交易，同时客户保证金也低于一定数值，那么期货账户就会进入休眠，而如果期货公司暂扣客户一定资金，就能阻止账户进入休眠。。

1.3．风险提示

全球疫情传播情况，中美关系，全球经济复苏进展

第2章 人民币市场观测

2.1．政策工具跟踪—逆周期因子

上周五USDCNY中间价报6.3757，较前一周周五贬值65bp，各因素对中间价报价的贡献为:

2.2．投资者情绪跟踪

上周五离岸人民币一年期NDF收盘价为6.5250，相较于前一周周五升值136bpUSDCNY风险逆转期权指标方面，1D和6M期限指标较前一周周五持平，1W下降，其余指标上涨，综合来看，市场对人民币的升值情绪有所回落

2.3．衍生品跟踪

2.3.1．外汇期货

目前，港交所美元/离岸人民币期货主力合约为2203，新交所美元/离岸人民币期货的主力合约为2203截至12月31日，港交所主力合约的持仓量较前一周周五下降，成交量扩大，新交所主力合约的持仓量较前一周周五下降，成交量扩大

基差方面，港交所美元/离岸人民币所有非季月合约基差较前一周周五收敛，季月合约基差方面，所有季月合约基差较前一周周五收敛新交所美元/离岸人民币所有非季月合约基差均较前一周周五收敛，所有季月合约基差较前一周周五收敛

2.3.2．外汇掉期

截至12月31日，境内除1M期限人民币掉期年化成本较前一周周五小幅下降外，其余上涨，境外方面，各期限人民币掉期年化成本均较前一周周五上涨。

2.3.3．外汇期权

上周五，1M期限在岸人民币期权隐含波动率指标较前一周周五上涨，其余下降，离岸方面，所有人民币期权隐含波动率指标较前一周周五上涨。

第3章 重点关注数据及事件

3.1．上周重点事件回顾及解读

3.2．下周重点关注经济数据及事件

附:国际相关行情

主要国家汇率行情

注:除美元指数外，此处所有货币均采用非美货币兑美元的标价形式，正值代表非美货币升值，负值代表非美货币贬值

大类资产联动

资金面

中美利差

人民币指数

免责申明

另外，本报告所载资料，意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送，复印或派发此报告的材料，内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用如遵循原文本意的引用，刊发，需注明出处南华期货股份有限公司，并保留我公司的一切权利

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