上市公司可转债发行遇冷上市公司可转债发行遇冷

今年以来，上市公司可转债发行遇冷据东方财富Choice数据统计，截至10月21日，今年以来，88只可转债完成发行，同比下降47.62%，合计发行规模1945亿元，同比增长5.3%其中，10月份以来，尚无可转债发行

中证鹏元研发部高级董事吴志武表示，今年以来，可转债发行表现出四大特征:一是发行数量同比大幅下降，但发行规模同比有所上升，二是定向发行债券占比下降，期限结构拉长，三是发行主体级别范围缩窄，AA+级以上主体评级和债项评级占比提升，四是创业板公司可转债发行规模占比提升。

创业板可转债

发行规模同比翻倍增长

今年以来，发布可转债发行预案的公司数量亦明显减少截至10月21日，年内共有138家公司发布可转债预案，较去年同期下降14.81%

对此，川财证券首席经济学家，研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，一方面，去年年底，可转债新规的出台，对爆炒可转债的投机行为进行了严厉打击，市场炒作有所降温，另一方面，再融资新规出台后，企业融资途径更加多样化。可转债允许持有者在转股期可按照约定的价格将债券转换成股票，兼具股性和债性。本篇报告从新披露预案，新增证监会核准，已完成发行，即将发行上市和即将进入转股期这5类出发进行统计分析，并对新披露的预案项目提供发行概要，募集资金用途和近三年财务指标等详细信息。

2020年12月底，证监会发布《可转换公司债券管理办法》，通过加强顶层设计，完善交易转让，投资者适当性，监测监控等制度安排，防范交易风险，加强投资者保护。。

吴志武表示，今年以来，由于受到宏观信用偏向紧缩以及股市整体表现不佳影响，可转债发行数量较去年同期有所下降。

但是，今年以来，创业板公司可转债发行规模增长显著上述88只可转债中，35只为创业板公司发行，发行规模470亿元，同比增长106.51%，占年内可转债发行规模比例24.16%，较去年同期提升11.84个百分点

谈及创业板公司可转债发行规模占比提升，吴志武认为主要有两大原因:一是今年以来我国宏观信用偏向紧缩，特别是城投企业和房地产企业融资收紧，这两个行业影响的相关企业较多，进而导致可转债发行规模较去年同期有所下降但创业板公司大部分属于高成长性，创新型企业，广泛分布于信息，生物医药等领域，不仅不受房地产调控和城投企业融资收紧影响，还会受到政策层面的支持二是可转债发行与股市行情有一定的关系今年创业板行情表现相对较好，受到创业板行情影响，创业板公司可转债今年发行占比有所提高

从统计数据来看，今年前三季度，我国高技术产业投资同比增长18.7%，远高于房地产投资，基建投资和一般制造企业的增长，由于高技术产业投资增长较快，从而对融资需要相应提高，带来了相应公司可转债发行增长吴志武进一步解释道

创业板公司大多属于市值规模偏小的创新型中小企业，其传统渠道的融资成本高于主板市场的成熟企业因此，更多此类企业选择了发行成本偏低的可转债以实现再融资陈雳表示

发行期限拉长

集中高评级主体

从发行期限来看，上述88只可转债中，仅1只期限为1年期以内另外，3年期，5年期和6年期的分别有1只，4只和82只而去年同期，1年期以内的可转债有28只，1年至2年期的有13只，3年至6年期的有127只

对此，吴志武表示，我国可转债发行期限最长为6年，为了便于转股，目前我国公开发行的可转债期限一般分布在5年期和6年期但由于定向发行的可转债主要用于并购，期限设计较为灵活去年定向发行的可转债较多，期限较为分散而今年定向发行的几只可转债期限主要是在5年期和6年期，因而可转债期限显得较为集中

陈雳表示，对于发行人而言，发行可转债期限较长更有利于解决短期资金紧张的问题，短时间不用考虑还款压力对于投资者而言，可转债券自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，若发行期限较短，投资者需要在短时间做出是否转股的选择，而长时间的发行期限给予投资者更多时间选择

此外，今年发行的可转债高评级债券占比大幅提升据记者梳理，年内发行的88只可转债中，AA+级以上可转债占比为25%，较去年同期提升9.52个百分点

展望四季度，陈雳认为，四季度可转债发行规模可能会小幅上涨伴随着当前市场对于全球经济形势的担忧加剧，可转债具备的抗风险属性将会更加受到投资者青睐，发行人为更好募集资金或会更多选择发行可转债

虽然近期我国宏观信用政策有所微调，但仍没有发生根本性转向因而第四季度可转债发行规模预计将会有所收缩吴志武表示

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